買股票時，一張股票要付全額；但交易期貨不需要拿出整份合約的價值，只要先存入一筆「保證金」就能進場。這就是期貨的槓桿，也是期貨最需要小心的地方。
這篇用最白話的方式，帶你看懂原始保證金、維持保證金，以及追繳和代沖銷（俗稱斷頭）是怎麼發生的。
保證金是什麼？
期貨是約定未來買賣的合約。為了確保買賣雙方都有能力履約，交易前你必須先在帳戶裡放一筆錢作為擔保，這筆錢就是保證金。
因為只要付合約價值的一小部分就能交易，獲利和虧損都會被放大。保證金不是手續費，也不是交易成本，而是一筆會隨著行情每天增減的擔保金。
原始保證金與維持保證金
| 名稱 | 意思 | 什麼時候用到 |
|---|---|---|
| 原始保證金 | 建立一口新部位時，帳戶至少要有的金額 | 下單進場前 |
| 維持保證金 | 持有部位期間，帳戶至少要維持的金額 | 持倉中，每天結算時檢查 |
維持保證金比原始保證金低。簡單記：進場看原始，持倉看維持。
各商品的保證金金額由臺灣期貨交易所公告，並會依市場波動調整，請以期交所最新公告為準。想知道目前做一口需要多少資金，可以直接 LINE 問我。
什麼是「權益數」？
權益數可以想成帳戶目前的淨值：你存入的保證金，加上持倉的未實現損益。
行情對你有利，權益數就增加；行情不利，權益數就減少。所有追繳和代沖銷的判斷，都是拿權益數來比較。
盤後追繳：權益數跌破維持保證金
每天一般交易時段收盤結算後，如果你的權益數低於維持保證金，期貨商會發出保證金追繳通知。
這時要注意兩件事：
- 要補到「原始保證金」，不是維持保證金。 很多新手以為補回維持保證金的水準就好，這是最常見的誤會。
- 有時間限制。 一般規定是在次一營業日中午 12 點前處理完畢，可以選擇補足追繳金額，或是自行平倉減碼。逾時未處理，期貨商會開始代為沖銷部位。
風險指標低於 25%：盤中代為沖銷
除了盤後追繳，交易時段中還有另一道防線：風險指標。
只有期貨部位的情況下，風險指標可以簡化理解為「權益數佔所需原始保證金的比例」。當盤中行情劇烈波動，風險指標跌破 25%，期貨商可以不等你補錢，直接替你沖銷部位，這就是大家說的「斷頭」或「砍倉」。
代沖銷通常發生在行情最不利的時候，成交價格可能很差，虧損甚至可能超過你存入的保證金。
用一個例子看懂
以下數字是為了方便說明的假設，不代表實際保證金金額。
假設某商品每點 50 元，原始保證金 100,000 元、維持保證金 75,000 元，你帳戶裡剛好放 100,000 元，做了一口多單：
- 行情下跌 300 點：虧損 15,000 元，權益數剩 85,000 元，仍高於維持保證金，不會追繳。
- 行情下跌 600 點：虧損 30,000 元，權益數剩 70,000 元，低於維持保證金。收盤結算後會收到追繳通知，需要補 30,000 元，讓權益數回到原始保證金 100,000 元。
- 盤中急跌 1,500 點：虧損 75,000 元，權益數只剩 25,000 元，風險指標跌到 25%，期貨商會直接代為沖銷。
你會發現，只放剛好一口的原始保證金，下跌 600 點就要補錢。這就是為什麼資金準備不能只看原始保證金。
夜盤要特別留意
夜盤時段，部分商品依規定豁免執行代為沖銷，期貨商在夜盤不會替你砍倉，也就可能不會即時通知你保證金不足。 通常結果是隔天日盤一開盤，風險指標試算後如果低於 25%，部位就會被沖銷。
新手的保證金管理建議
- 不要滿倉。 帳戶資金建議至少準備所需原始保證金的 2～3 倍以上，給行情波動保留空間。
- 先設好停損。 停損應該在追繳之前就觸發，而不是等期貨商幫你砍倉。犀力環球 2.0 等交易軟體都可以預先設定停損條件單。
- 每天看一次權益數和風險指標。